4月27日晚間，通信天線射頻線纜領(lǐng)域龍頭深圳金信諾高新技術(shù)股份有限公司（股票代碼：300252.SZ；股票簡(jiǎn)稱(chēng)：金信諾）2022年報(bào)、一季報(bào)出爐。金信諾去年業(yè)績(jī)受到下半年通信行業(yè)景氣度有所下滑、軍品審價(jià)及計(jì)提減值等因素影響，不過(guò)今年Q1歸母凈利潤(rùn)大增159.60%。公司持續(xù)堅(jiān)持自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型并已取得較好成果，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司各主業(yè)板塊增長(zhǎng)可視，業(yè)績(jī)進(jìn)入爆發(fā)期。

一季度凈利大增159% 多項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)向好

2022年金信諾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.31億元，歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。其一，部分特種產(chǎn)品執(zhí)行軍審定價(jià)，據(jù)今年1月中下旬收到的最新審價(jià)進(jìn)度依據(jù)，公司根據(jù)收入確認(rèn)原則調(diào)減部分應(yīng)收賬款及營(yíng)業(yè)收入，涉及公司部分歷史較長(zhǎng)區(qū)間的特種業(yè)務(wù)，一次性調(diào)減公司營(yíng)業(yè)收入1.85億元，公司在調(diào)減前收入為23.16億元；其二，公司資產(chǎn)減值損失和信用減值損失發(fā)生額為2.00億元，其中計(jì)提商譽(yù)減值金額0.87億元；其三，受?chē)?guó)內(nèi)基站建設(shè)進(jìn)度放緩等因素影響，下半年通信行業(yè)板塊訂單量有所下滑。

根據(jù)《軍品定價(jià)議價(jià)規(guī)則(試行)》、《軍品價(jià)格管理辦法》等規(guī)定，國(guó)家對(duì)軍品價(jià)格實(shí)行統(tǒng)一管理、國(guó)家定價(jià)。2022年軍方審價(jià)中心對(duì)公司及客戶(hù)對(duì)應(yīng)項(xiàng)目進(jìn)行軍方專(zhuān)項(xiàng)審價(jià)，公司按照要求提交軍品成本、費(fèi)用等報(bào)價(jià)資料給軍方，由軍方根據(jù)最新審價(jià)條例來(lái)進(jìn)行審計(jì)。不過(guò)，本次審價(jià)雖然涉及的扣減計(jì)提金額較大，但主要源于追溯調(diào)整歷史供應(yīng)問(wèn)題（2013年-2022年），只涉及部分軍工供應(yīng)產(chǎn)品，涉及審價(jià)調(diào)減的業(yè)務(wù)在目前公司軍品銷(xiāo)售中占比不高。

實(shí)際上金信諾并非孤例——2020年?yáng)|土科技防務(wù)業(yè)務(wù)部分重大項(xiàng)目進(jìn)行了軍品價(jià)格調(diào)整，導(dǎo)致部分前期陸續(xù)驗(yàn)收交付產(chǎn)品并已按客戶(hù)認(rèn)可的暫定價(jià)確認(rèn)的收入出現(xiàn)較大調(diào)減，因價(jià)格調(diào)整影響其收入減少1.62億元；2019年銀邦股份因子公司某防化產(chǎn)品軍方價(jià)格審定價(jià)比暫定價(jià)有所下降，前期所有該產(chǎn)品銷(xiāo)售所涉及的差價(jià)需向軍方返還，涉及金額約3500萬(wàn)元。此外，天微電子、威海廣泰等多家A股上市公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)均曾受到軍品審價(jià)不同程度的影響。

2022年雖不可避免地受到宏觀環(huán)境、軍品審價(jià)及計(jì)提減值等因素影響，金信諾在創(chuàng)新、海外、特種三大戰(zhàn)略引擎牽引下，外銷(xiāo)收入和特種收入創(chuàng)歷史新高，各產(chǎn)品線毛利率穩(wěn)步提升，公司進(jìn)一步優(yōu)化管理，持續(xù)降本控費(fèi)，財(cái)務(wù)指標(biāo)保持健康和彈性。金信諾依舊對(duì)經(jīng)營(yíng)發(fā)展充滿信心，背后邏輯在于，公司主業(yè)和核心競(jìng)爭(zhēng)力等并未發(fā)生重大不利變化。

實(shí)際上在2022年上半年，公司營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1357.04萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)130.75%，多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)亮眼，如：隨著海外疫情趨勢(shì)緩和，海外地區(qū)基建建設(shè)及產(chǎn)業(yè)活動(dòng)恢復(fù)性增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歷史性突破，外銷(xiāo)規(guī)模達(dá)4.06億元，同比增長(zhǎng)36.63%；由于核心產(chǎn)品價(jià)格上漲，同時(shí)供應(yīng)主流客戶(hù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品比例提高，公司通信電纜及光纖光纜產(chǎn)品毛利率增長(zhǎng)9.67%。

2022年下半年，公司所處行業(yè)景氣度雖有所下滑，但目前市場(chǎng)已逐步回暖，不存在產(chǎn)能過(guò)剩、持續(xù)衰退或者技術(shù)替代等情形。

從金信諾一季報(bào)來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定向好且經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流及日常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)狀態(tài)良好。公司Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.49億元，同比增長(zhǎng)11.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2044萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)159.60%。一季度公司加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流管理，各業(yè)務(wù)單位量入為出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)126.54%。與此同時(shí)，隨著國(guó)際往來(lái)的日常化，公司的外銷(xiāo)業(yè)務(wù)占比持續(xù)增長(zhǎng)，原材料價(jià)格整體波動(dòng)區(qū)間有所下降，公司毛利率水平有望提升。

多細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)入爆發(fā)期

金信諾專(zhuān)業(yè)從事基于“深度覆蓋”和“可靠連接”的全系列信號(hào)互聯(lián)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，精耕信號(hào)連接產(chǎn)品技術(shù)逾20年，主要有線纜/連接器/組件類(lèi)、PCB類(lèi)和系統(tǒng)/終端類(lèi)三大產(chǎn)品業(yè)務(wù)，產(chǎn)品及服務(wù)主要應(yīng)用于通信（銷(xiāo)售收入占比超過(guò)50%）、特種科工領(lǐng)域（銷(xiāo)售收入占比10%-15%），并重點(diǎn)布局?jǐn)?shù)據(jù)中心（銷(xiāo)售收入占比5%-8%）、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（銷(xiāo)售收入占比2%-3%）等行業(yè)。

值得關(guān)注的是，線纜業(yè)務(wù)作為金信諾的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，已實(shí)現(xiàn)通信全系列產(chǎn)品覆蓋，為核心設(shè)備商、天線廠商客戶(hù)提供定制化服務(wù)，在半柔線纜等細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)上占有率較高，相關(guān)技術(shù)均已達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先和國(guó)際一流水平。而特種業(yè)務(wù)為公司聚焦業(yè)務(wù)，源于技術(shù)領(lǐng)先產(chǎn)品規(guī)模達(dá)數(shù)億，主要產(chǎn)品毛利率超40%。2022年公司特種產(chǎn)品事業(yè)部展現(xiàn)出成熟的交付能力、多家子公司就近配套能力建設(shè)持續(xù)強(qiáng)化，金信諾目前新定型多個(gè)型號(hào)，未來(lái)批量供應(yīng)將為業(yè)務(wù)帶來(lái)增量。

作為基站天線及設(shè)備中線纜、連接器及組件、PCB的一大主力供應(yīng)商，在900MHZ頻段5G網(wǎng)絡(luò)全面商用及建設(shè)背景下，金信諾將持續(xù)受到下游行業(yè)需求的拉動(dòng)。此外，全球范圍內(nèi)不發(fā)達(dá)地區(qū)4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋率僅40%左右，金信諾各類(lèi)產(chǎn)品廣泛用于4G基站設(shè)備內(nèi)部及各設(shè)備間的連接，服務(wù)印度、泰國(guó)、印度尼西亞、墨西哥、巴西等地區(qū)用戶(hù)，同樣帶來(lái)廣闊市場(chǎng)空間。

展望未來(lái)，金信諾希望通過(guò)成為“5G與智能互聯(lián)行業(yè)融合及運(yùn)營(yíng)解決方案綜合服務(wù)商”和“軍民融合領(lǐng)軍企業(yè)”，最終實(shí)現(xiàn) “具有國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)話語(yǔ)權(quán)的信號(hào)智能互聯(lián)一站式解決方案專(zhuān)家”的愿景。為此金信諾做出全局性謀劃——高速產(chǎn)品內(nèi)外兼修，重大突破蓄勢(shì)待發(fā)；特種業(yè)務(wù)穩(wěn)中求勝，堅(jiān)固壁壘奠定高確定性增長(zhǎng)；傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品強(qiáng)者恒強(qiáng)，下游需求推進(jìn)穩(wěn)定增長(zhǎng)；衛(wèi)通業(yè)務(wù)謀定全局，布局核心產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)。整體而言公司高速、軍工、衛(wèi)通、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可視，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收規(guī)模翻倍。

今年初，金信諾披露定增結(jié)果，泰康資產(chǎn)、UBS等公募基金獲得認(rèn)購(gòu)。據(jù)悉，本次發(fā)行募集資金總額不超5.95億元，實(shí)際募資凈額5.13億元將全部用于高速率線纜、連接器及組件生產(chǎn)項(xiàng)目、高性能特種電纜及組件生產(chǎn)項(xiàng)目、衛(wèi)星通信終端及電磁兼容解決方案研發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。值得關(guān)注的是，此前有多家機(jī)構(gòu)踴躍申購(gòu)，定增獲得超數(shù)量申購(gòu)。本次發(fā)行無(wú)疑將有利于進(jìn)一步提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

公司在2022年和2023年陸續(xù)推出兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并于近期披露《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》， 設(shè)置2023-2025年業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為凈利潤(rùn)觸發(fā)值分別為1.4億元、2.1億元、3億元，沖擊目標(biāo)值分別為2億、3億、4億。

金信諾指出，設(shè)置指標(biāo)的依據(jù)在于，一方面宏觀經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)帶動(dòng)通信行業(yè)修復(fù)性增長(zhǎng)，傳統(tǒng)通信領(lǐng)域市場(chǎng)景氣度將恢復(fù)；同時(shí)公司針對(duì)PCB業(yè)務(wù)進(jìn)行了產(chǎn)品良率專(zhuān)項(xiàng)改善、管理團(tuán)隊(duì)引進(jìn)、減員增效等措施，其對(duì)于未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心由此可見(jiàn)一斑。

據(jù)悉，公司根據(jù)近五年現(xiàn)有業(yè)務(wù)銷(xiāo)售規(guī)模的平均值及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，2023年以通信行業(yè)為主的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)測(cè)算取25-27億區(qū)間，同時(shí)根據(jù)行業(yè)景氣度回升，取接近公司歷史五年經(jīng)營(yíng)情況較好年度的平均水平的凈利率（4.5%-5.5%），由此測(cè)算公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)2023年度的盈利數(shù)據(jù)。實(shí)際上，早在2016年金信諾就曾實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.95億元，公司在取得長(zhǎng)足發(fā)展的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)前述指標(biāo)并非難事。

6G市場(chǎng)想象力巨大 數(shù)據(jù)中心先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯

金信諾財(cái)務(wù)指標(biāo)頗具韌性、各業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，在二級(jí)市場(chǎng)上也備受關(guān)注。今年以來(lái)，金信諾作為6G概念股在二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)活躍，截至4月28日收盤(pán)公司股價(jià)年內(nèi)漲幅達(dá)到38.53%。

當(dāng)前5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、應(yīng)用仍在部署推進(jìn)，不過(guò)產(chǎn)學(xué)研界已開(kāi)始討論6G相關(guān)技術(shù)方向，“使用一代，建設(shè)一代，研發(fā)一代”是通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的普遍規(guī)律，今年3月工信部表示將全面推進(jìn)6G技術(shù)研發(fā)。據(jù)IMT-2030（6G）的目標(biāo)，2030年左右將實(shí)現(xiàn)6G商用，預(yù)計(jì)2025年左右相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)化工作會(huì)啟動(dòng)，未來(lái)3-5年將是6G關(guān)鍵技術(shù)突破的戰(zhàn)略窗口期。

6G技術(shù)市場(chǎng)想象力巨大，而金信諾已在提前布局搶占行業(yè)發(fā)展紅利。公司從2017年開(kāi)始衛(wèi)星通信領(lǐng)域的布局，依靠在調(diào)制/波束、射頻前端芯片以及相控陣衛(wèi)星終端、便攜式智能終端、動(dòng)中通天線等技術(shù)和產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，深度整合衛(wèi)星通信及5G覆蓋，現(xiàn)已形成金信諾衛(wèi)星通信解決方案。2023年，無(wú)線及衛(wèi)星系統(tǒng)產(chǎn)品亦有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模增量。

與此同時(shí)，公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)亦成為投資者關(guān)注焦點(diǎn)——AIGC熱度居高不下，而隨著人工智能持續(xù)發(fā)展，算力需求正高速增長(zhǎng)。有數(shù)據(jù)顯示，2021-2026年中國(guó)智能算力規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)52.3%，同期通用算力規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率18.5%。根據(jù)國(guó)家信息中心聯(lián)合浪潮信息發(fā)布的《智能計(jì)算中心創(chuàng)新發(fā)展指南》，目前全國(guó)超過(guò)30個(gè)城市在建或籌建智算中心。隨著AI大模型研發(fā)和AI應(yīng)用的落地，算力的大規(guī)模需求將沖破數(shù)據(jù)中心行業(yè)現(xiàn)有天花板，IDC廠商有望充分受益。

公司提供數(shù)據(jù)中心行業(yè)的線纜/連接器/組件產(chǎn)品主要有內(nèi)、外部線端產(chǎn)品，板端連接器、服務(wù)器印制電路板產(chǎn)品等，憑借在信號(hào)線纜和高頻連接器領(lǐng)域多年領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)，已向排名前五服務(wù)器制造商實(shí)現(xiàn)交付。根據(jù)年報(bào)，2022年公司高速產(chǎn)品獲得通用服務(wù)器浪潮、聯(lián)想、H3C、云尖、寧暢、聞泰，通訊領(lǐng)域服務(wù)器中興、烽火，臺(tái)系白牌服務(wù)器富士康、英業(yè)達(dá)以及超算領(lǐng)域曙光等客戶(hù)的供應(yīng)商資質(zhì)并穩(wěn)定交付；PCB方面，智能消費(fèi)電子類(lèi)PCB進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，光模塊產(chǎn)品量產(chǎn)并已進(jìn)入穩(wěn)定產(chǎn)出期，通訊服務(wù)器高多層產(chǎn)品也逐步穩(wěn)定量產(chǎn)。

IDC統(tǒng)計(jì)顯示，2022年全球服務(wù)器出貨量1495萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.4%；2022年全球服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模1230億美元，同比增長(zhǎng)20.0%。公司指出，未來(lái)在5G、AI、IoT等新技術(shù)、應(yīng)用場(chǎng)景帶動(dòng)下，全球在線數(shù)據(jù)流量有望進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期，驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求進(jìn)一步超預(yù)期，并將推動(dòng)高速線纜、連接器需求大幅增加。

受到市場(chǎng)密集關(guān)注的背后，金信諾積極前沿布局。截止2022年年末，公司有專(zhuān)利626項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利項(xiàng)95項(xiàng)（較2021年增加33項(xiàng)）。目前公司累計(jì)主導(dǎo)或參與制修訂并已發(fā)布的IEC標(biāo)準(zhǔn)共22項(xiàng)、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)8項(xiàng)、國(guó)家軍用標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)10項(xiàng)，覆蓋了電纜、光電復(fù)合纜、連接器、電纜組件、電纜試驗(yàn)方法和連接器試驗(yàn)方法等領(lǐng)域?；谏詈竦募夹g(shù)實(shí)力，公司全系列產(chǎn)品的研發(fā)能力將長(zhǎng)足進(jìn)步，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)能力和行業(yè)影響力亦將持續(xù)提升。

綜合來(lái)看，即便因短期因素影響財(cái)務(wù)表現(xiàn)欠佳，金信諾一季度的亮眼成績(jī)已預(yù)示了否極泰來(lái)的整體發(fā)展態(tài)勢(shì)，未來(lái)其表現(xiàn)值得市場(chǎng)期待。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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